可选均衡配置基础上略偏成长风格的基金组合 继续持有低风险份额理财一周报记者/周知秋在经历了前期的反弹之后，A股市场开始迎来震荡回调。过去的一周里，上证指数全周下跌1.87%。从本周前三个交易日来看，虽然上证指数微涨0.62%，但盘面中资金逃离现象初现、市场热点延续度也有所降低。
谈及后市，和普遍看好债市投资有所不同，机构之间对于A股市场后续走势有所分歧。多数基金认为股市仍可能呈现震荡筑底格局，而部分乐观的基金则表示A股或将演绎慢牛行业。
考虑到处于筑底阶段的市场下跌空间有限，投资者可以适当增加偏股型基金的配置。从长期角度来看，目前的市场估值区域为布局偏股型基金提供了一个较好的时机。
均衡配置基础上略偏成长风格从基金表现来看，受股市回调影响，股票混合型基金上周整体下跌。其中，指数基金平均下跌2.13%，主动股票型基金平均下跌1.42%，混合型基金平均下跌1.26%。表现较为抗跌的基金则以重配医药板块和食品板块的基金居多。
回看现今国内市场环境，当前正处于 CPI 的加速下行和政策放松初期阶段，市场分歧仍未完全消除，而投资者关注的焦点也将由担忧经济下滑逐步转向期待政策放松上来。
另一方面，机构之间对于A股后市也存在一定分歧，部分观点认为未来A股仍将呈现箱体整理格局。而较为乐观的看法则认为近期政策一系列的微调举措可能成为市场拐点的导火索。
如大成基金认为，10月份数据显示经济回落持续，其深层次的含义可能是政策面遏制通胀的力度将转向“保增长”，这将对股市产生积极作用。若经济确实得以企稳，实现“软着陆”，股市会受到正面影响产生趋势性的上升。在此过程中，因为政策已经从集中应对居高不下通胀水平的困境中解脱，可能会慢慢放松，这对受益于信贷放松的板块和个股具有更为明显的利好作用。
天治基金(微博)则表示，A股市场缺乏反转的基础。反弹的高度在2500-2600点，随后会遇到强大阻力。近期A股可能在很窄的范围内震荡，类似牛皮市。
对于投资者来说，尽管市场近期呈现一轮反弹过后的回调态势，但考虑到目前的市场估值水平，依旧是一个进行长期投资较好的布局点。
招商证券(11.79,0.04,0.34%)(微博)分析师贾戎莉表示，从长期角度来看，鉴于筑底阶段市场下跌空间有限，对风险承受度较高的长期投资者而言，此时的底部反弹区域提供了布局偏股型基金的较好时机。
具体来看，一方面在市场的反弹过程中政策驱动以及估值修复可能具有较好的投资机会。而目前政策驱动包括文化产业、环保、水利、农业补贴、战略新兴产业等板块，估值修复则包含了前期一些超跌板块。相对而言，上述这些更多集中于一些偏成长风格的股票中。另一方面，在震荡反弹的市场中选股能力以及中高仓位可能是基金超额收益的主要来源。因此，投资者在做基金组合时可以在均衡配置基础上略偏成长风格。
高风险份额把握波段收益低风险份额可继续持有此外，虽然在今年余下的行情中A股市场不会出现趋势性机会已是大概率事件，但在CPI回落等消息面的利好以及盈利下滑的双重作用下，市场更可能出现震荡的局面。鉴于上述情况，股票型基金中的高风险份额存在较多波段性的机会。
海通证券(8.67,0.07,0.81%)(微博)分析师单开佳认为，从资金面来看，本周场内资金环比可能有所弱化，因而市场短期或仍有调整压力。但从中期来看，依旧维持反弹观点以及市场结构性机会依然存在的观点。建议投资者可继续优选主动型产品。
同时，单开佳指出，对于投资者来说，可以考虑那些当前溢价已有所回落的股票型高风险份额用来博取波段收益，但需要警惕的是由于右侧经济和盈利的拐点未现，市场的反弹仍需谨慎，因而高风险份额的收益需要及时兑现。
从上周表现来看，对应的股票分级基金净值和价格双双下挫。母基金净值平均跌幅为1.86%。需要注意到，在当前结构市的行情中，主动型基金业绩分化较为显著。
上周净值跌幅最深的长盛同庆为主动型基金，跌幅为2.71%，而除去尚处于建仓期的银华消费，相对最为抗跌的兴全合润同样来自于主动型基金，单周跌幅0.81%。表明结构市中主动型基金的选股能力成为制约业绩的首要因素。
具体品种方面，投资者可以关注消费占比较高、行业分布较为均匀的银华锐进。另外也可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额如近期业绩不错，当前溢价较低的合润B以及国泰估值进取。
对于低风险份额，已参与的投资者可以选择继续持有。从上周表现来看，除去申万收益微跌外，其余各股票型低风险份额均上涨，其中银华瑞吉以2.56%的涨幅领涨。
从折溢价看，目前所有低风险份额依然处于折价状态，虽然相比前期的折价已有显著收窄，但目前折价率依然有收窄空间，空间可能不大。
同时，临近年末如银华稳进、银华金利、申万收益等众多1年运作周期的低风险份额即将进行折算，明年1月1日低风险份额超过1元的部分将以母基金的形式给予投资者，投资者可以选择赎回落袋为安，对应当前的二级市场价格，利息相对于本金的收益占比颇有吸引力，因而短期这些即将折算的低风险份额折价进一步扩大的动力不大，投资者可继续持有。
分红行情仍有待考察关注三季度末可分配利润较高基金同样是临近年末，通常11月就是封闭式基金分红行情拉开大幕的起点，相对应的，传统封闭式基金的折价也会有显著收窄。
上周，对应传统封基净值和二级市场价格分别走出1.49%和1.43%的跌幅。个基之中，基金丰和(0.818,-0.01,-1.21%)成为目前市场上折价最高的传统封基，当前折价14.97%。由于价格逆势上涨，基金汉盛(1.082,-0.01,-0.92%)上周折价大幅收窄，当前折价最低，为3.31%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金裕阳(0.817,-0.00,-0.97%)，年化折价回归收益为5.30%。
由于今年以来A股市场整体震荡走低，传统封闭式基金可分配利润并不乐观。基金三季报显示，今年前三季度以实现收益以及未分配利润为正的基金占比近50%，但是其中多数基金可分配利润都在0.1元以下。与历年同期情况相比，显著偏低。个基之中，基金景福(0.951,-0.00,-0.94%)、基金汉盛以及基金通乾(0.983,-0.01,-1.01%)可分配利润略高。
不过，单开佳认为在市场反复的过程中，如果踏准节奏，基金可分配收益或会有一定幅度的增加，加之当前折价回归收益处于今年以来的高位，建议投资者关注选股能力较优、波段把握能力较优且三季度末可分配利润相对较高的基金，这类基金的分红潜力可能更大。
