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  • 民生固收评6月GDP数据:四季度经济下行压力较大

  • 时间:2016-07-15 新闻来源: 热点资讯网
  •  【民生固收】评2016年6月增长数据:

      1、二季度GDP增长6.7%,好于预期6.6%,主要在于前期资金和项目的集中投放。分产业来看,第一产业同比增长3.1%,前值2.9%;第二产业增长6.1%,前值5.8%;第三产业增长7.5%,前值7.6%。第二产业小幅增长主要因为基建和地产表现较好,带动工业生产恢复,第三产业增长放缓与金融业高基数有关。

      2、投资增速回落,地产、制造业进一步走弱,基建仍在发力。全国固定资产投资同比名义增长9.0%,增速比一季度回落1.7个百分点,较1-5月回落0.6个百分点,二季度持续下滑,投资增长动力疲弱。具体来看:

      房地产开发投资延续上个月的回落趋势,同比增长6.1%,增速较1-5月回落0.9个百分点,因为营改增导致开发商有提前开工的动力,营改增落地之后动力减弱。但从拿地情况看,二线城市地王频出,开发投资预计仍维持6.5%左右的高位。商品房销售4月见顶后连续2个月回落,销售面积增速从33.2%下降至27.9%,前期主要因为房地产去库存政策叠加货币宽松预期,导致改善型需求的集中释放,后劲不足,叠加去年下半年的高基数,下半年销售平稳回落的概率较大。

      基础设施投资同比增长20.9%,增速比1-5月份加快0.9个百分点,其中水利管理、道路运输业投资上升,公共设施管理和铁路运输投资下滑。目前基建投资高增长主要因为前期项目集中投放支撑,但二季度新增项目不足,从我们草根调研的情况看,部分明股实债项目融资难度增加,需关注基建项目下半年增长的可持续性。

      制造业投资增速3.3%,前值4.6%,一方面因为制造业企业融资偏紧,再加上企业长期预期悲观,即使基建投资维持高增长,企业扩产能的动力仍比较弱;另一方面受到供给侧去产能政策的影响,传统制造业扩产能难度加大,预计下半年下行趋势仍会延续。

      3、民间固定资产投资进一步下滑。上半年民间投资同比增长2.8%,比前5个月回落1.1个百分点。一方面与实体投资回报率下降有关,另一方面因民营部门融资成本仍高。从政策来看,民间投资集中于第二产业,去产能政策对民间投资影响更大。

      4、6月工业增加值同比增长6.2%,好于预期。分项来看,由于汽车销售火爆,带动汽车日均产量同比大幅增长8.1%,前值4.1%;房地产和基建较好,钢价格维持高位,且库存维持低位,企业复产的积极性增强,钢材日均产量同比增长3.2%,前值2.1%。

      5、整体来看,预计经济三季度继续保持平稳,但四季度下行压力较大,预计10年国债2.8%-3.1%,10年国开在3.1%-3.4%之间,债市保持窄幅震荡。目前来看收益率曲线较为平坦,套息空间不足,在三季度经济仍将平稳的背景下,央行主动降低短端利率的动力不强,利率下行的趋势性机会看四季度。但是在四季度经济下行压力较大的情况下,信用风险压力加大,投资者需密切关注。

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