首页>> 财经>> 股票>> 行业新闻>> 正文
  • 观察:畸形股市导致畸形PE行业 目前是谁的牛市

  • 时间:2011-10-20 新闻来源: 《投资有道》杂志
  • 股市中的“朋友”是掏出真金白银买股票的人,首当其冲的是广大中小散户,还有私募基金、公募基金。“敌人”是资金流出方,比如政府、“大小非”、PE、上市公司、券商以及其他做空者。

    股市跌跌不休,能去哪里找原因?我读《毛泽东选集》找答案,《毛选》第一卷第一章开篇:“谁是我们的敌人?谁是我们的朋友?这是革命的首要问题。”

    革命走向成功一定是敌人越来越少,朋友越来越多的过程,现在的证券市场上,谁是“朋友”?谁是“敌人”?

    股市跌跌不休的本质原因

    谁是“朋友”?股市中的朋友一定是掏出真金白银买股票的人,也就是资金流入方。首当其冲的是广大中小散户,还有私募基金、公募基金等其它二级市场机构投资者都是我们的朋友。

    相对资金流入方,“敌人”当然就是资金流出方。比如政府、“大小非”(非流通股)、PE(私募股权投资基金)、上市公司、券商以及其他做空者。其中杀伤力最大的是小非和PE。

    股权分置改革其实就是让小非“叛变”,曾经炒股是不看盘子有多大,只看流通股数量多少就可以,流通股数量少就可以炒,彼时“大小非”是坚定“朋友”。而股权分置把它们“解放”了,成为最大的抛出者。抛出之后“小非”都去做什么了呢?很多“小非”成了PE,推出了很多准备上市的公司,进入证券市场不断地圈钱。由于“小非”曾经是这个市场的参与方,对这个市场比较了解,对企业情况比较清楚,所以他们杀伤力更大,而且说实话他们也很难真正站在投资者立场考虑。

    因此,现在的情况是朋友越来越少,敌人越来越多,可以说是股市正走向失败。

    畸形的股市带来的畸形行业

    为什么会有一个畸形的PE行业出现?本质在于有一个畸形的股市。审核制一定会制造一个审核溢价,有审核溢价自然有高市盈率发行,而高市盈率发行一方面大大挤压了本该属于二级市场的收益,另一方面催生了PE行业的暴利。这让大量的创业者成为了PE投资者,“全民PE”预示了二级市场的重心必然下移。

    据不完全统计,全国已有各类投资基金近7000家。其中,PE发展迅猛,几乎以每月100家的速度增加。政府依然鼓励PE发展,最终一定会把问题留给市场自身消化。原因是今年政府提出要提高直接融资,最直接方法就是发行股票,鼓励PE。PE催生了中小板、创业板的上市潮,而上市之后“小非”减持的压力全部留给了二级市场。据说目前仅上海中小板排队上市的公司就有300多家,上市公司的资源在“全民PE”的情况下变得不再稀缺,不再稀缺的东西就很难有溢价。

    PE的出现,尤其是权贵资本介入之后,其议价能力非常强。这打破了过去股市中一些中小散户擅长“玩”的资产重组游戏——先从二级市场找个无庄的股票,炒上去,产生股价泡沫,再通过某种资产注入,“把泡沫做成珍珠”。事实上这对证券市场有利,因为他们把资产以较低价格注入上市公司,给二级市场带来价值。但如今,由于心存暴利思维的PE,要在市场上找到低价资产非常困难。直接的结果就是小盘股操作者很难全身而退,最近一些小盘股频频跳水就是明证。

    从股市生态看“谁的牛市?”

    如果模拟建立一个股市生态系统:

    狮子——政府,关键词:税收、国有企业脱困、国有资产增值。

    豹子——上市公司、PE,关键词:融资(超募)、再融资、再再融资(不用还)。

    豺狼——券商,关键词:佣金,狼狈为奸IPO。

    羊——接近内幕的机构及投资者,关键词:差价。

    草——远离内幕的机构及大小散户,关键词:倒差价。

    过去的牛市属于谁?牛市肯定属于政府、上市公司、PE??所以他们是狮子、豹子,而券商是豺狼,配合作战。羊,是赚市场差价的人。股市整个生态系统是为狮子、豹子和豺狼利益而设计的大牛市,不是羊的牛市,更不是草的牛市。

    过去一段时间,PE一直在获得超额回报,但随着数量激增,赚钱也会变得艰难。当暴利成为习惯,PE危机不请自来,没有羊比草还多的草原。PE的暴利源自前面提到的股市重心不够低以及审核制。还有一个特殊情况,就是上大下小的陀螺形态,在高速旋转时能保持平衡,一旦减速就会倒。但现在中国经济却正处于减速,陀螺形态必然会有问题。

    生态恢复路在何方?

    有个寓言故事可以进一步说明问题,有只兔子想过河,它和狼商量。狼说你到我嘴巴里来,我带你过去。兔子说你会吃我的,狼发誓说肯定不会,兔子就同意了。但途中狼还是咬了兔子,兔子骂狼不讲信用,狼的回答很经典,说我真的不想咬你,只是情不自禁。

    暴利致使企业情不自禁的造假,情不自禁欲求上市圈钱,情不自禁狼狈为奸,只依靠监管不行,是温水煮青蛙。

    股市生态系统要得到恢复,必须要让新的草长出来,必须要形成资本的洼地,让很多的资金流进来。最好的池子是自然流进来的,而不是架一个抽水机抽上去。池子放低,现在所有的问题几乎都可以解决,所以对未来的中国经济反而极度的看好。

    对中国资本市场的基本判断:股市梦已醒(进入寻底阶段)、房市夜不眠(进入无暴利阶段)、PE正发酵(自酿苦酒)。

    大盘股和PE没有关系,也没有暴利的机会,他们的股价可能已经是市场真实的反映,是真实的“国际生态”。

    股市处于寻底阶段,大家要问真正触底的信号是什么?

    第一,如果经济着陆,不管是硬着陆还是软着陆,股市会提前半年见底。经济着陆的标志是中小企业加速倒闭。

    第二,如果一线城市房价加速回落,股市也会提前表现出来。

    第三,如果国有股加速减持,这是一张藏富于民的“王牌”,可能只是时间问题。

    股市或许将领跑中国经济的第二波牛市。真正意义上的国际化刚刚开始,过去那个“中国式牛市”已经死了,新的牛市将是“国际化大牛市”。

    “国际化大牛市”的特征,是符合世界生态规则,PE没有暴利,股市利润正常化。那时,我们也会有自己的巴菲特、索罗斯。

    “国际化大牛市”抓手——阳光私募

    所谓的阳光私募是一个特别的解释,国内还有很多法律并不健全,所以需要借助于信托。

    阳光私募的另一个解释是:做一个市场一定要跟着打破平衡的人走,阳光私募就是这个市场打破平衡的人。

    其实阳光私募是市场上的“第三者”,公募基金已经跟市场“结婚多年”,“夫妻关系”早已经是平衡的状态了。打破平衡的必定是“小三”,阳光私募现在没有名分,但他们买的时候会涨,抛的时候会跌,他们是目前市场上唯一在股市前线最勤奋工作的人,公募基金在减少,而阳光私募几乎是唯一把资金引入股市的人,所以他们是决定方向的人,必须进一步关注他们。

    因此当下有必要提醒大家:远离毒品、远离PE;关注生活品质、关注阳光私募。

    网站首页 |关于我们 |联系方式 |招聘信息 |版权声明 |网站地图 |热点资讯网
    地址:北京市朝阳区 编辑QQ:2424125586 投稿邮箱:zgrdnews@163.com
    Copyright ? 2010 www.armintza.com Inc. All Rights Reserved. 热点资讯网 版权所有 技术支持: 互联网服务中心 京ICP备19006392号-5