筹划近两年的山东钢铁重组终于出现一线曙光。昨日，济南钢铁（600022）吸收合并莱钢股份（600102）的方案获得证监会并购重组审核委员会有条件通过。受此消息刺激，当日复牌的济南钢铁和莱钢股份双双涨停报收。
济钢和莱钢的重组可谓一波三折。2010年2月就曾推出重组方案，却因钢铁板块股价重挫而宣告失败。2010年底再出新方案，又因莱钢的公众股东反对而再度流产。今年4月，济南钢铁和莱钢抛出第三个方案，终于在5月获得双方股东大会通过。相比以前方案，该次方案最大的不同点在于现金选择权和收购请求权不再要求投反对票的投资者才可以享受，而是只要方案获批，除山钢集团及其关联方外的所有股东均可享受。其中，莱钢股份的现金选择权为7.18元，济南钢铁收购请求权的现金对价为3.44元，每1股莱钢股份可换取2.43股的济南钢铁股份。
昨日涨停后，莱钢股份收于8.56元，济南钢铁收于4.16元。根据换股公式可计算得出，目前一股8.56元的莱钢股份等于2.43股成本为3.52元的济南钢铁，而后者现价为4.16元，理论上有高达18.18%的套利空间。若两股涨幅一致，则套利空间一直为18.18%。
但国金证券（600109）分析师王招华认为，莱钢股份并不存在确定的无风险套利机会。“此次审核通过，完全符合市场预期，并不代表重组一定能成功。若重组方案不获批，莱钢股价对应的PB估值有可能会继续下挫；若方案获批，但是获批后的第一个交易日来不及卖出，存续公司的股价便存在补跌的可能性。”另有业内人士指出，一定的套利空间势必会导致两公司价差的快速收窄，而济南钢铁因吸收合并后流通股本快速增加，届时股价也会面临一定的压力。
对于济钢莱钢重组是否有利可寻，昨日机构第一时间用行动表明了自己的态度。龙虎榜昨日盘后数据显示，济钢、莱钢两公司前五大卖出席位均现机构身影，合计卖出金额达1.01亿元。其中，机构对济南钢铁的卖出量较大，有三位机构联手卖出6545.6万元，而莱钢股份有两位机构共卖出3559.7万元。在两公司的前五大买入席位上，均不见机构身影，昨日热捧两股涨停的是中信金通证券、国元证券（000728）、中信证券（600030）等券商营业部所在的游资。
