华夏大盘近一年净值波动情况 误判政策遭地产股重挫冲击
■新快报(微博)记者 陈伟新
9月份沪深股指破位下跌，“公募一哥”王亚伟管理的华夏大盘与华夏策略9月份的月度跌幅均超过12%，对此，坊间有人称，可能是王亚伟将“走人”无心操盘所致。不过，昨日华夏基金(微博)有关人士接受新快报记者采访时坚称，“这是无端猜测”。该人士并表示，市场大幅波动，基金净值难免会有涨跌。而数据也显示，就前三季度看，华夏策略跌8.56%、华夏大盘跌10.45%，在同类基金中排名靠前，在前五分之一。
记者对比其今年以来的投资思路和持仓后发现，王亚伟9月份“走麦城”的原因很可能是其之前对政策转向过于乐观，过早重配地产股所致，而且一些仓位在中小盘股上，流动性较弱，调仓换股的冲击成本非常大。
王亚伟三季度业绩表现
项目 华夏大盘 华夏策略 沪深300(2555.333,-27.75,-1.07%) 上证指数
7月净值涨幅 1.22% 2.63% -2.37% -2.18%
8月净值涨幅 -2.83% -2.44% -4.22% -4.97%
9月净值涨幅 -12.22% -12.27% -9.32% -8.11%
对市场过早乐观
回顾一下王亚伟在定期报告中的言论可以发现，其今年初以来对紧缩政策的转向时间存在误判，从而导致他对市场乐观得过早了。
早在去年年报中，王亚伟就认为今年下半年，“随着紧缩政策叠加效应逐步显现，通货膨胀的势头有望得到遏制，股市将在调整后迎来转机”。年内行情或先抑后扬的观点十分明确。
经历了指数自4月中旬的急跌后，在披露于4月22日的一季报中，王亚伟相对乐观地认为，“股市在上市公司良好业绩的带动下，有望出现小幅上涨”。实际上，指数在调整至6月中旬的2610点附近方止跌回升。
在披露于7月20日的二季报中，王亚伟再度乐观地表示“股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现”。而实际上，沪深股指在“外患内忧”的夹击下在三季度出现了破位下跌态势。
在对大市走势连续判断失误后，王亚伟在8月份披露的中报对大市的研判“由多翻空”。他表示，“下半年，随着政策叠加效应的显现，CPI有望见顶回落，但幅度有限，宏观调控政策难以实质性放松。在信贷紧缩的环境下，股市面临的宏观环境和资金环境仍然偏紧，难以出现整体性投资机会”。但此时调仓换股已经来不及了。
深受地产股打击
从净值波动情况看，三季度华夏大盘和华夏策略净值大幅下跌主要发生在9月份。而9月份，上证指数跌幅超过8%，沪深300下跌超过9%，中证500更是下跌了12.95%，创业板指更是下跌14.15%。在此背景下，当月偏股型基金无一幸免，净值9月平均跌幅达到了9.41%。王亚伟所掌管的华夏大盘和华夏策略也跟随大盘破位下跌。来自巨灵金融服务平台的数据显示，华夏大盘精选9月净值损失了12.22%，而华夏策略的净值则蒸发了12.27%。
从华夏大盘及华夏策略二季度末持仓看，居前十大的品种较一季度末时并无较大变化，二季度间获增持的个股共计22只，其中增持力度居前的个股主要有葛洲坝(8.24,-0.15,-1.79%)、中国联通(5.21,0.01,0.19%)(微博)、广电网络(10.25,-0.18,-1.73%)、美尔雅(8.92,-0.11,-1.22%)等。统计显示，二季度王亚伟共涉足17只地产股，合计期末市值达22.5亿元，占两只基金期末股票总市值的24.22%。其中广汇股份(20.78,-0.29,-1.38%)、信达地产(4.65,-0.11,-2.31%)、深天健(8.41,0.01,0.12%)等8只个股的期末持仓市值皆在1亿元以上，另外还持有华侨城A(6.03,-0.02,-0.33%)、苏宁(微博)环球、万科A(6.97,-0.13,-1.83%)、云南城投(7.01,-0.04,-0.57%)、华发股份(7.73,-0.21,-2.64%)、招商地产(15.70,-0.27,-1.69%)(微博)等。但9月份因部分房企资金链危机问题开始凸显，导致地产股重挫，当月深市地产指数跌14.54%，整个三季度房地产板块的下跌幅度超过18%。
另外，二季度异常抗跌的王亚伟概念股在9月份也遭到重挫，其中美尔雅跌35.72%、东方金钰(14.23,0.05,0.35%)跌26.44%、庞大集团(10.85,-0.22,-1.99%)跌11.12%，创业板的电科院(37.110,-0.44,-1.17%)跌近20%。
记者观察
不应过于关注短期表现
其实在二季度王亚伟所增持的中国联通与广电网络在三季度表现还是较为坚挺的，但由于其他大部分持仓在市场倾覆之下都跌得一塌糊涂，所以要其继续有较好表现不太现实，更何况其二季度增持的地产板块在三季度大跌。
一位基金界人士向记者表示，在市场的系统性下跌风险面前，即使是选对了板块，也只是亏得少一点而已。像9月份，面对风险，偏股型基金就是无处可躲，所不同的只是亏得多一点和亏得少一点而已。
在持仓有严格限制的情况下，缺乏对冲工具的公募基金未来也很难摆脱这样的命运。由于对公募基金参与股指期货限制较多，目前为止，还没有那只公募基金尝试用股指期货来对冲风险。而因期货品种单一(只有沪深300一种)，又没有股票期货，目前尝试对冲交易的基金专户业绩也乏善可陈。
在现有投资框架下，投资者在选择基金时，不应过于关注短期表现，像一些9月份跌幅较大的基金在上周净值就出现大幅反弹，同时，9月抗跌的一些基金反弹乏力甚至出现下跌。以王亚伟目前管理的产品来看，其出现的“大幅亏损”只是相对于近阶段而言的，如果从足够长的时间段上看，华夏大盘与华夏策略的累计净值仍然处于较高的水平，与同期“老基金”相比其业绩仍然遥遥领先，其综合实力毋庸置疑。如果后市大盘出现回稳，经过调仓换股后的重新布局，由王亚伟管理的明星基金仍有可能继续成为行业中领跑者。
