从话语权的角度看，基金在这十年中坐了一回“过山车”。基金占A股流通股的比重呈现“倒V”形态，高点在2007年，那是基金最为风光的时候。但随着股改不断深入和基金资产的萎缩，基金这几年占A股流通市值比重不断降低，造成其对市场的影响力明显下降。
同时，散户在基金中的占比在上升，基金投资也不得不受到这种持有人结构的牵制。目前，无论从占比这个“硬件”还是从操作这个“软件”来看，基金的散户化特征都越来越明显了。
基金话语权减弱“倒V”形状是开放式基金十年以来，基金资产规模占A股流通市值比重的曲线走势。这条曲线生动地描述了基金在A股市场地位的起落。
长城证券的统计显示，自成立至2005年上半年这段时间内，由于A股市场规模有限，股权分置又限制了约2/3的股票不流通，截至2005年6月底的股权分置改革启动初期，基金持股占流通股A股的比重只有17.37%。
2005年下半年至2007年底伴随着大牛市来临，股改期间非流通股东支付对价使得流通股增加等因素共同作用，截至2007年三季度末，基金持股占流通A股的比重也增长到历史高点的26.44%。之后，随着世界范围经济危机的到来，基金整体规模受到A股市场影响而下降，同时后股权分置改革时期解禁股逐步增加，基金持股占A股流通市值的比重不断降低，截至2011年9月底已经低于2003年的水平。
从基金持有结构来看，个人投资者持有比重一直超过半数。机构投资者持有比重在2005年达到峰值47.83%，此后一路下跌到2007年的10.45%，此后到2010年才回升到20%左右的位置。
操作风格“散户化”
不单如此，从基金的行为上看，也有从“庄家”向“散户”发展的特征。
基金为什么要从“庄家”变成“散户”？统计数据显示，2001年到2003年，机构投资者参与的股票占所有股票的比例还是很低，基本上都是8%以下，也就是机构大部分的资金集中在少数股票当中。而从2003年底之后，机构参与股占全部A股的比例开始出现了大幅度的增长，而规模的迅速扩大且由于一些规则的限制，使得基金不得不寻找更多的投资标的。
基金的“散户化”投资风格是什么样的？分析人士认为，从股票购买的数量上看，从以往的“重点捕捞”到“广泛撒网”，机构覆盖个股面逐年扩张，机构挖掘独门牛股的情形越来越少见，即使是独门股也未必见得“牛”。从交易策略上看，常常在股票拉升的过程当中进场，出现了集体被套在高位；或者是卖出时间较早，无法获得股票拉升时的收益———“追涨杀跌”的行为挺像散户。
这给一般投资者带来什么启示？机构扎堆持有个股现象变得越来越普遍，而业内有人称之为“毒药”。对于机构扎堆持有的个股，尤其是业绩增长突然低于预期的个股，或者是机构数突然大幅上升的个股，需要保持一定的谨慎态度；但是对于只有少数机构持有的股票还是可以给予更多的期待。
采写：南都记者谢晓婷
