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  • 富国可转债:控制仓位 以低估值、防御类为主

  • 时间:2011-10-29 新闻来源: 金融界基金
  • 报告期内基金投资策略和运作分析

      2011年3季度,全球经济复苏前景暗淡,欧债危机持续纠结,发达国家央行可能继续以各类量化宽松政策挽救经济。国内来看,货币政策进入观察期,但经济回落速度和通货膨胀回落速度均低于预期,使得市场预期货币政策不可能短期内放松,仍将维持实际紧缩。这种类滞胀的经济环境下,股市和债市均出现明显调整。

      经济史上少见的类滞胀格局,货币政策超预期从紧,使得今年资本市场黑天鹅频飞。先是石化转债史无前例的在一期未完时计划发二期,摧毁了转债估值体系导致转债暴跌,后是云南城投(600239)资产转移引发城投债信用危机,导致城投债暴跌。各类资产持续下跌进而引发部分机构止损多杀多,股债进一步下跌。

      持续超出预期的市场环境下,我们主要采取了防守的思路,略降低了股票仓位,增加了偏债性的可转债配置。事后来看,这种调整在可转债全面暴跌的情况下效果甚微。目前来看,我们认为货币政策已经到了考虑何时放松的时候,进一步从紧的可能性非常小,资金面很可能逐步宽松。四季度或许是我们追回部分损失的最佳时机,计划加配可转债债比例特别是进攻性较强的可转债,股票方面,控制仓位,以低估值、防御类为主。

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